企业赚钱的秘密：你真的知道你的企业靠什么赚钱吗？
2018-02-11 19:59
导语
你的企业靠什么赚钱的呢？这个问题是不是很简单？你可能会说：我的公司靠提供服务赚钱、靠卖产品赚钱。但事实是这样吗？在这篇文章中，我们带你一探究竟。
什么叫赚钱
在企业中，什么叫赚钱呢？用什么来衡量企业是否赚钱、是赚得多还是赚得少呢？
为了回答这个问题，我们做这样的思考：你用10万元在银行做了一个定期存款，如果按年利率5%计算的话，1年的利息就是10万*5%=0.5万元。也就是说，你的这项投资行为在1年里为你赚了5000元。
同样的道理，我们认为，企业赚钱就是企业将资产投入到经营活动中赚取的回报，我们用投资回报率这项指标来衡量企业赚钱的多少，投资回报率=投资回报/投入资产额。对企业所有者来说，投资回报率即为净资产收益率。
我们统计了2016年A股上市公司各行业平均净资产收益率，可以看到，所有行业中最赚钱的是商业贸易，平均净资产收益率达到15.64%。
这是个什么概念呢？这就好比你将存入银行的10万元投资到一个商业贸易公司，如果该公司的净资产收益率为15.64%的话，那么一年后你赚到的金额为10万元*15.64%=1.56万元，收益大概是你存余额宝的3倍多。
图1-2016年A股前十大最赚钱的行业（单位：%）
我们将投资回报率计算公式做一下变形：
投资回报金额=投资回报率*投入资产额
由此，我们可以看到，企业赚钱的大小由两项因素决定：一是初始的投资额大小，二是投资回报率的大小。
在投资决策中，我们关注的重点不是初始投资的大小，而是初始投资额确定的情况下，到底能赚多少钱的问题，即投资回报率的大小问题。那么，在企业中，投资回报率是由什么决定的呢？
企业赚钱的三大秘诀
我们已经意识到，企业赚钱的大小由投资回报率来衡量。其实，决定投资回报率大小的因素隐含了你的企业赚钱的秘密。
杜邦分析体系告诉我们：
净资产收益率=净利率*总资产周转率*权益乘数
可见，净资产收益率由三大因素决定：净利率、总资产周转率、权益乘数。其中，净利率是基础与核心，在企业盈利的情况下，经过经营杠杆（总资产周转率）、财务杠杆（权益乘数）的杠杆效应，最终决定所有者投入企业资产的回报大小。
因此，企业要想赚得更多，有三条路径可选：高利润率、高经营杠杆、高财务杠杆。这三条路径就是企业赚钱的三大秘诀。
秘诀一：高利润率赚钱
什么叫利润率？利润率就是你卖了1块钱的东西能够赚多少钱。利润率决定了你的企业赚钱的基础怎么样，是核心与根本。利润率对企业来说重要性有多大？
想想，人的基因对人的影响有多大，你就知道利润率对企业来说意味着什么。在利润率为负的情况下，企业经营杠杆越大、财务杠杆越高，那么就会亏得越多。
在企业中，最核心的利润率指标就是净利率。我们统计了2016年A股各行业平均净利率情况，值得关注的是银行业净利率排名第二位，而净资产收益率同样排名第二位。
说明，在“靠什么赚钱”的问题上，银行业靠高利润率赚钱是十分明显的。对比也能发现，生物医药、公共事业、汽车等行业同样靠“高利润率”赚钱。
图2-2016年A股净利率最高的前十大行业（%）
这些靠“高利润率”赚钱的企业中，成本费用的控制往往对企业来说意义重大。企业可以沿着企业内部价值链及其辅助价值链，逐一排查各个环节成本费用支出情况，寻找利润优化的空间，提升净利率水平。
秘诀二：高经营杠杆赚钱
经营杠杆即为资产利用效率，一般用资产周转次数或者周转天数来衡量，周转次数越高、周转天数越少，经营杠杆就越高。
那么，怎么理解企业靠经营杠杆赚钱呢？我们可以这么简化理解：
有一家贸易企业，每次都采购10万元的库存商品，每次都用36天卖完，取得收入20万元；那么这家企业一年就可以采购-销售360/36=10次，也就是说一年能够实现销售收入10次*20万元/次=200万元。我们就说这家企业的库存周转率为10次，周转天数就是36天。
如果这家企业提高了经营效率，将采购-销售周期压缩到原来的一半，为18天，那么一年可以实现采购-销售360/18=20次，一年内实现销售收入则变为20次*20万元/次=400万元。
即周转效率提升一倍的情况下，销售额也提升了一倍。这就是经营杠杆赚钱的秘密。
当然，在一个企业中不可能只存在库存商品一种资产投入，需要投入的资产包括采购环节的原辅材料、预付采购款，生产环节的厂房、机械设备、半成品、产成品，销售环节的库存商品、应收款项，以及各项经营办公的固定资产、无形资产等等。这些资产的利用效率都会影响到企业整体经营效率的大小。
2016年A股上市公司中，总资产周转效率最高的行业为商业贸易，一年周转1.2次，其次是家用电器行业，为0.97次。
事实上，这些非制造业一般来说固定资产投资较低，大多投资在库存以及销售环节的应收账款上，因而存货以及应收账款是其经营管理的重点，提升库存周转率、应收账款周转率往往能对企业净资产收益率产生重大影响。
图3-2016年A股总资产周转率最高的前十大行业（次）
实际上，总资产周转天数=∑各项资产周转天数，要降低总资产周转天数，就必须逐一检视各项资产利用效率，降低那些不必要的资产对企业资金的占压，降低该项资产金额，以提升周转效率。
一些原材料影响重大的企业，选址上往往靠近原辅料生产基地；一些企业发起流程再造，提升生产环节生产效率；一些企业强化供应链系统，提升整体响应速度；一些企业采取薄利多销的销售策略，降低销售价格，压缩利润空间，以空间换时间，提升库存周转速度；越来越多的企业选择轻资产投入，不重资产化经营……
这些企业经营决策背后的逻辑，或多或少都有提升企业资产周转效率的影子。
秘诀三：高财务杠杆赚钱
什么叫财务杠杆呢？财务杠杆简单理解就是，你手里的资产，多少是借钱买来的，多少是自有资金买来的，总的资产/借钱买来的资产就是财务杠杆。
好比你存入银行的10万元中，有5万是借来的，那么，你的财务杠杆（权益乘数）就等于10/5=2，资产负债率就等于5/10=50%。很显然，财务杠杆最直接的说法就是“借钱生钱”。
在A股上市公司中，金融机构、房地产企业显然是“借钱生钱”的表率，尤其是银行业，平均资产负债率高达93.1%。说到这里，我们就明白了：银行为什么是最赚钱的行业之一呢？
一方面银行业具有很高的盈利性，净利率高达32.79%，在所有行业中排名第二；另一方面具有很高的财务杠杆，资产负债率在所有行业中位居第一。三大赚钱的秘诀，银行业就占据了两个！
图4-2016年A股资产负债率最高的前十大行业（%）
但“借钱”也是有讲究的，不是什么时候都可以借钱，也不是什么钱都可以借。企业在采用“高负债”经营策略，提升财务杠杆时，必须考虑两项因素：一是借钱的时机，二是借款的来源。
借钱的时机方面，一方面是考虑外部宏观经济环境以及融资环境的影响，另一方面考虑企业内部经营实际情况。对外部宏观经济信贷紧缩、甚至陷入经济危机下，企业不但很难获得外部融资，更重要的是，企业需要偿付大额的前期欠款，这种情况下企业很容易发生资金链断裂，陷入破产的危局。
2008年国际金融危机冲击下，金融、证券行业首当其冲，高财务杠杆是其最直接的原因。因而，是否采取高财务杠杆策略经营，企业需要选准时机，一方面考虑外部宏观经济政策影响，另一方面要考虑企业实际的偿债能力。
对企业来说，负债总体上有两大类：一类是无息负债，一类是有息负债。通常情况下，经营产生的应付账款、应付票据、预收账款等是无息负债，是企业无偿占有上下游企业的资金，相当于企业凭借强势的谈判地位，向上下游企业取得无息“借款”。
而有息借款则包括银行长期贷款、短期借款，以及资本市场发行的债券等，这部分是需要支付利息的。显而易见，在借款的来源上，企业最佳选择是向上下游企业取得“无息借款”，而不是银行等金融机构的有息贷款。
“高财务杠杆”这个挣钱的秘诀看似是三个秘诀中最容易的，但实际上风险最大，也没有表面那么简单。
从企业经营质地上来说，往往只有那些处于产业链的制高点、掌控产业关键要素的企业才能大量、无偿获得上下游企业的“无息借款”；只有那些经营业绩良好的企业，才能够得到银行等金融机构的青睐，获得有息贷款。
高利润率、高周转率、高负债率，企业三个挣钱的秘诀说完了，你可以再回头想想：我的企业到底靠什么挣钱的呢？是靠销售商品的高利润率，是高周转率，还是高负债经营？或者是三者均衡发力？
实际经营中，在赚钱的方式的选择及侧重上，管理层需要综合考虑企业所处外部环境，如经济周期、所属行业、融资环境，以及企业内部发展条件，如企业现有的、可获得的资源、能力等，以明确以下几个问题：
我的企业靠什么赚钱，是从利润率发力，还是从经营效率、财务杠杆发力？应该采用什么样的经营策略？需要获取什么样的资源，以及发育什么样的能力？
作者 | 耿昭超
来源 | 战略参谋
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